Renouveler le financement des filières industrielles

Dans la plu­part des fil­ières indus­trielles, les grands don­neurs d’ordre ont exter­nal­isé plus de 80 % de la valeur ajoutée de con­cep­tion et de pro­duc­tion auprès d’un grand nom­bre de four­nisseurs ou sous-trai­tants spécialisés.

Or, la grande majorité de ces four­nisseurs sont des PME-ETI (plus de 2 000 en rang 1 pour Air­bus à titre d’exemple) dont la capac­ité à financer, par antic­i­pa­tion, les études, les investisse­ments, les achats, les stocks néces­saires à la four­ni­ture des pièces et équipements, est évidem­ment cri­tique pour sécuris­er la sup­ply chain dans son ensemble.

Des besoins de financement mal couverts

Mal­heureuse­ment, du fait des nou­veaux ratios pru­den­tiels exigés pour les ban­ques (Bâle III), les con­di­tions d’accès au crédit ban­caire pour les PME-ETI n’ont cessé de se dur­cir ces dernières années, con­duisant à un « gap » de finance­ment (besoins non cou­verts) sig­ni­fi­catif, notam­ment sur les besoins à court ou moyen terme.

Ce « gap » de finance­ment non seule­ment bride la crois­sance des fil­ières, mais con­stitue un fac­teur de risque majeur de rup­ture des sup­ply chains.

Alternatives financières

D’où l’émergence récente de nou­velles formes de finance­ment alter­na­tives au crédit ban­caire (s’agissant du cycle d’exploitation, nous exclu­ons ici le finance­ment en equi­ty) et des­tinées aux PME-ETI, telles que les fonds de prêt à l’économie lancés en 2013 avec le sou­tien des pou­voirs publics.

“ Le gap de financement est un facteur de risque majeur ”

C’est aus­si la rai­son qui jus­ti­fie le for­mi­da­ble essor de la sup­ply chain finance en France mais aus­si en Europe, avec des ini­tia­tives regroupant les grandes entre­pris­es, les PME-ETI, les pou­voirs publics, les investis­seurs insti­tu­tion­nels (ban­ques, assur­ances, fonds), les prestataires logis­tiques, les édi­teurs de plate­formes tech­nologiques, etc.

Nous nous lim­iterons ici aux solu­tions de finance­ment col­lab­o­ratif du BFR entre parte­naires d’une même sup­ply chain : solu­tions dites de post-ship­ment (après la livrai­son et la fac­tura­tion des pro­duits), essen­tielle­ment l’affacturage inver­sé, et solu­tions dites de pre-ship­ment (avant la livrai­son des pro­duits), dont le finance­ment des com­man­des et des stocks.

Affacturage inversé

La tech­nique n’est pas nou­velle en soi, et existe depuis longtemps dans d’autres pays d’Europe, notam­ment l’Espagne, qui a été précurseur. Con­nue sous le nom de reverse fac­tor­ing, elle fonc­tionne comme de l’affacturage, avec la dif­férence que le sché­ma de finance­ment est organ­isé par un don­neur d’ordre pour le compte de ses four­nisseurs directs.

“ L’accès au crédit doit être facile, rapide et low-cost ”

Les four­nisseurs peu­vent ain­si béné­fici­er d’un taux d’escompte d’autant plus intéres­sant que le pro­fil du don­neur d’ordre est con­sid­éré comme sans risque. De nom­breux pro­grammes de ce type ont vu le jour depuis trois ans, dans des secteurs var­iés : grande dis­tri­b­u­tion, énergie, télé­coms, auto­mo­bile, aéro­nau­tique, etc.

Cette solu­tion est intéres­sante pour toutes les par­ties prenantes de la sup­ply chain : les four­nisseurs réduisent leur BFR (poste clients) en béné­fi­ciant de taux de finance­ment plus attrac­t­ifs que l’affacturage clas­sique et ils béné­fi­cient d’une meilleure vis­i­bil­ité et prévis­i­bil­ité du cash-flow ; les don­neurs d’ordre ne dégradent pas leur pro­pre BFR et améliorent leur rela­tion fournisseurs.

Financement des commandes et des stocks

Les solu­tions de finance­ment des com­man­des (fer­mes et prévi­sion­nelles) et des stocks con­stituent une réponse par­ti­c­ulière­ment bien adap­tées aux PME-ETI en manque de liq­uid­ités, mal­gré la vis­i­bil­ité de leur car­net de commandes.

C’est typ­ique­ment le cas aujourd’hui de la fil­ière aéro­nau­tique, compte tenu de la vis­i­bil­ité du car­net de com­man­des d’Airbus (plus de neuf ans de pro­duc­tion) et des aug­men­ta­tions de cadences pro­gram­mées. En soi, il ne s’agit pas d’une inno­va­tion si l’on con­sid­ère que les ban­ques (surtout anglo-sax­onnes) l’ont pra­tiqué dans le passé pour des mon­tants de com­man­des ou de stocks impor­tants (avec des pro­grammes spé­ci­fiques de titri­sa­tion) et pour des entre­pris­es finan­cière­ment très solides.

Mais les enjeux ne sont plus les mêmes car il s’agit ici de financer le BFR de PME-ETI dans des con­di­tions où l’accès au crédit doit être facile, rapi­de et low-cost ; où les mon­tants sont relat­ifs par rap­port aux opéra­tions his­toriques de titri­sa­tion de stocks – de quelques cen­taines de mil­liers à quelques mil­lions d’euros – ; où n’y a en général aucune nota­tion pour les entre­pris­es con­cernées ; enfin, où il s’agit plutôt de financer un flux de com­man­des plutôt qu’un con­trat ou une com­mande ferme.

C’est pourquoi, la con­cep­tion et la mise en oeu­vre de ce type de finance­ment exi­gent d’innover dans trois domaines. Le pre­mier est le risque de crédit, qui doit être appréhendé comme un risque sys­témique de sup­ply chain de fil­ière et non plus comme un risque sta­tis­tique de défail­lance d’entreprise.

Le deux­ième est celui de l’organisation du partage d’information et de la col­lab­o­ra­tion entre don­neurs d’ordre et PME four­nisseurs, élé­ment clé pour opti­miser le BFR et gér­er le risque de finance­ment : cela néces­site le développe­ment d’agence de nota­tion de la sup­ply chain, inté­grant per­for­mance finan­cière et opérationnelle.

Enfin, le troisième est l’utilisation des nou­velles plate­formes tech­nologiques pour faciliter la mise en rela­tion des par­ties prenantes (entre­pris­es, financeurs, etc.) avec une offre inté­grée de finance­ment du BFR.

Des développements prometteurs

Au car­refour de la finance, des opéra­tions et de la ges­tion des risques, la sup­ply chain finance est non seule­ment en plein développe­ment dans les entre­pris­es, mais c’est aus­si une dis­ci­pline qui émerge avec un suc­cès ful­gu­rant dans les plus grandes uni­ver­sités inter­na­tionales. Gageons qu’il en sera bien­tôt de même chez nous.

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