Renouveler le financement des filières industrielles

Dans la plu­part des filières indus­trielles, les grands don­neurs d’ordre ont exter­na­li­sé plus de 80 % de la valeur ajou­tée de concep­tion et de pro­duc­tion auprès d’un grand nombre de four­nis­seurs ou sous-trai­tants spécialisés.

Or, la grande majo­ri­té de ces four­nis­seurs sont des PME-ETI (plus de 2 000 en rang 1 pour Air­bus à titre d’exemple) dont la capa­ci­té à finan­cer, par anti­ci­pa­tion, les études, les inves­tis­se­ments, les achats, les stocks néces­saires à la four­ni­ture des pièces et équi­pe­ments, est évi­dem­ment cri­tique pour sécu­ri­ser la sup­ply chain dans son ensemble.

Des besoins de financement mal couverts

Mal­heu­reu­se­ment, du fait des nou­veaux ratios pru­den­tiels exi­gés pour les banques (Bâle III), les condi­tions d’accès au cré­dit ban­caire pour les PME-ETI n’ont ces­sé de se dur­cir ces der­nières années, condui­sant à un « gap » de finan­ce­ment (besoins non cou­verts) signi­fi­ca­tif, notam­ment sur les besoins à court ou moyen terme.

Ce « gap » de finan­ce­ment non seule­ment bride la crois­sance des filières, mais consti­tue un fac­teur de risque majeur de rup­ture des sup­ply chains.

Alternatives financières

D’où l’émergence récente de nou­velles formes de finan­ce­ment alter­na­tives au cré­dit ban­caire (s’agissant du cycle d’exploitation, nous excluons ici le finan­ce­ment en equi­ty) et des­ti­nées aux PME-ETI, telles que les fonds de prêt à l’économie lan­cés en 2013 avec le sou­tien des pou­voirs publics.

“ Le gap de financement est un facteur de risque majeur ”

C’est aus­si la rai­son qui jus­ti­fie le for­mi­dable essor de la sup­ply chain finance en France mais aus­si en Europe, avec des ini­tia­tives regrou­pant les grandes entre­prises, les PME-ETI, les pou­voirs publics, les inves­tis­seurs ins­ti­tu­tion­nels (banques, assu­rances, fonds), les pres­ta­taires logis­tiques, les édi­teurs de pla­te­formes tech­no­lo­giques, etc.

Nous nous limi­te­rons ici aux solu­tions de finan­ce­ment col­la­bo­ra­tif du BFR entre par­te­naires d’une même sup­ply chain : solu­tions dites de post-ship­ment (après la livrai­son et la fac­tu­ra­tion des pro­duits), essen­tiel­le­ment l’affacturage inver­sé, et solu­tions dites de pre-ship­ment (avant la livrai­son des pro­duits), dont le finan­ce­ment des com­mandes et des stocks.

Affacturage inversé

La tech­nique n’est pas nou­velle en soi, et existe depuis long­temps dans d’autres pays d’Europe, notam­ment l’Espagne, qui a été pré­cur­seur. Connue sous le nom de reverse fac­to­ring, elle fonc­tionne comme de l’affacturage, avec la dif­fé­rence que le sché­ma de finan­ce­ment est orga­ni­sé par un don­neur d’ordre pour le compte de ses four­nis­seurs directs.

“ L’accès au crédit doit être facile, rapide et low-cost ”

Les four­nis­seurs peuvent ain­si béné­fi­cier d’un taux d’escompte d’autant plus inté­res­sant que le pro­fil du don­neur d’ordre est consi­dé­ré comme sans risque. De nom­breux pro­grammes de ce type ont vu le jour depuis trois ans, dans des sec­teurs variés : grande dis­tri­bu­tion, éner­gie, télé­coms, auto­mo­bile, aéro­nau­tique, etc.

Cette solu­tion est inté­res­sante pour toutes les par­ties pre­nantes de la sup­ply chain : les four­nis­seurs réduisent leur BFR (poste clients) en béné­fi­ciant de taux de finan­ce­ment plus attrac­tifs que l’affacturage clas­sique et ils béné­fi­cient d’une meilleure visi­bi­li­té et pré­vi­si­bi­li­té du cash-flow ; les don­neurs d’ordre ne dégradent pas leur propre BFR et amé­liorent leur rela­tion fournisseurs.

Financement des commandes et des stocks

Les solu­tions de finan­ce­ment des com­mandes (fermes et pré­vi­sion­nelles) et des stocks consti­tuent une réponse par­ti­cu­liè­re­ment bien adap­tées aux PME-ETI en manque de liqui­di­tés, mal­gré la visi­bi­li­té de leur car­net de commandes.

C’est typi­que­ment le cas aujourd’hui de la filière aéro­nau­tique, compte tenu de la visi­bi­li­té du car­net de com­mandes d’Airbus (plus de neuf ans de pro­duc­tion) et des aug­men­ta­tions de cadences pro­gram­mées. En soi, il ne s’agit pas d’une inno­va­tion si l’on consi­dère que les banques (sur­tout anglo-saxonnes) l’ont pra­ti­qué dans le pas­sé pour des mon­tants de com­mandes ou de stocks impor­tants (avec des pro­grammes spé­ci­fiques de titri­sa­tion) et pour des entre­prises finan­ciè­re­ment très solides.

Mais les enjeux ne sont plus les mêmes car il s’agit ici de finan­cer le BFR de PME-ETI dans des condi­tions où l’accès au cré­dit doit être facile, rapide et low-cost ; où les mon­tants sont rela­tifs par rap­port aux opé­ra­tions his­to­riques de titri­sa­tion de stocks – de quelques cen­taines de mil­liers à quelques mil­lions d’euros – ; où n’y a en géné­ral aucune nota­tion pour les entre­prises concer­nées ; enfin, où il s’agit plu­tôt de finan­cer un flux de com­mandes plu­tôt qu’un contrat ou une com­mande ferme.

C’est pour­quoi, la concep­tion et la mise en oeuvre de ce type de finan­ce­ment exigent d’innover dans trois domaines. Le pre­mier est le risque de cré­dit, qui doit être appré­hen­dé comme un risque sys­té­mique de sup­ply chain de filière et non plus comme un risque sta­tis­tique de défaillance d’entreprise.

Le deuxième est celui de l’organisation du par­tage d’information et de la col­la­bo­ra­tion entre don­neurs d’ordre et PME four­nis­seurs, élé­ment clé pour opti­mi­ser le BFR et gérer le risque de finan­ce­ment : cela néces­site le déve­lop­pe­ment d’agence de nota­tion de la sup­ply chain, inté­grant per­for­mance finan­cière et opérationnelle.

Enfin, le troi­sième est l’utilisation des nou­velles pla­te­formes tech­no­lo­giques pour faci­li­ter la mise en rela­tion des par­ties pre­nantes (entre­prises, finan­ceurs, etc.) avec une offre inté­grée de finan­ce­ment du BFR.

Des développements prometteurs

Au car­re­four de la finance, des opé­ra­tions et de la ges­tion des risques, la sup­ply chain finance est non seule­ment en plein déve­lop­pe­ment dans les entre­prises, mais c’est aus­si une dis­ci­pline qui émerge avec un suc­cès ful­gu­rant dans les plus grandes uni­ver­si­tés inter­na­tio­nales. Gageons qu’il en sera bien­tôt de même chez nous.

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